Britský nadnárodný koncern Unilever ukázal, že jeho dlhodobá premena začína prinášať prvé jasnejšie výsledky. Spoločnosť v poslednom období zrýchlila rast a zároveň zmenila jeho kvalitu spôsobom, ktorý trh nečakal.
Najdôležitejšie je, že lepšie čísla nevznikli iba vďaka zdražovaniu. Výsledky naznačujú skutočné oživenie dopytu po produktoch naprieč viacerými kľúčovými kategóriami. Pre investorov sa tak otvára otázka, či Unilever stojí na začiatku dlhodobejšej zmeny trendu, alebo ide len o dočasné zlepšenie v jednej z najväčších spotrebiteľských firiem na svete.
Rast v druhom kvartáli ťahali najmä objemy
Za celý prvý polrok dosiahol Unilever organický rast tržieb 4,8 %. Objem predaného tovaru sa zvýšil o 4,2 % a ceny pridali 0,6 %. V druhom štvrťroku sa tempo ešte zrýchlilo. Organický rast tržieb dosiahol 5,8 % a objemy predaja vzrástli o 5,5 %.
To znamená, že takmer celý rast prišiel zo skutočne vyššieho predaja výrobkov, nie zo zvyšovania cien. Pri spoločnosti s rýchloobrátkovým tovarom je to dôležitý signál. Naznačuje totiž, že dopyt po jej značkách sa obnovuje aj v prostredí, v ktorom domácnosti stále citlivo sledujú ceny.
Kvartálny obrat dosiahol 13 miliárd EUR a medziročne stúpol o 3,8 %. Za celý prvý polrok vykázal Unilever obrat 25,6 miliardy EUR, čo predstavovalo rast len o 0,5 %. Rozdiel medzi silným organickým rastom a iba miernym nárastom vykázaného obratu spôsobilo najmä silnejšie euro a nepriaznivý vývoj ďalších mien.
Menové pohyby ubrali z rastu približne 4,9 percentuálneho bodu. Pre investorov je preto v tomto prípade dôležitejšie sledovať vývoj predaných objemov než samotnú zmenu vykázaných tržieb.
Najväčšie značky potvrdili svoju silu
Kľúčové značky Unileveru, ktoré firma označuje ako Power Brands, tvoria približne 78 % celkového obratu. Za prvý polrok zvýšili organické tržby o 6 % a objem predaja o 5,4 %, čím prekonali výsledok celej skupiny.
V druhom štvrťroku vzrástli tržby divízie Beauty and Wellbeing o 8,1 %. Personal Care pridala 5,9 % a Home Care až 9,1 %. Rast podporovali najmä značky Dove, Sunsilk, Vaseline a Cif, pričom viaceré z nich dosiahli dvojciferné tempo rastu.
Unilever zároveň pokračoval vo vysokých investíciách do reklamy a podpory značiek. Marketingové výdavky dosiahli 16,1 % obratu. Vedenie ich smerovalo najmä do prémiových inovácií, digitálnych kampaní a aktivít spojených s futbalovými majstrovstvami sveta.
Firma sa tým nesnaží iba krátkodobo podporiť predaj. Cieľom je posilniť najväčšie značky v kategóriách, ktoré majú vyšší rastový potenciál. Výsledkom je rast objemov aj získavanie trhových podielov v osobnej starostlivosti, kozmetike a výrobkoch pre domácnosť.
Rozvíjajúce sa trhy preberajú úlohu hlavného motora
Rozvíjajúce sa trhy predstavujú približne 60 % obratu Unileveru. V prvom polroku zvýšili organické tržby o 7 %. V druhom štvrťroku sa rast zrýchlil na 8,3 % a objemy stúpli o 7,4 %.
Mimoriadne silný výkon prišiel z Indie. Organické tržby tam v druhom štvrťroku vzrástli o 10 %. Divízie starostlivosti o domácnosť a vlasy zároveň dosiahli na tomto trhu historicky najvyššie trhové podiely. Indonézia za prvý polrok vzrástla o 7 % a Latinská Amerika o 7,6 %.
Na vyspelých trhoch bol vývoj podstatne slabší. Organické tržby v Európe klesli o 0,9 %, zatiaľ čo Severná Amerika vzrástla o 2,7 %. V druhom štvrťroku sa rast Latinskej Ameriky zrýchlil na 8,9 % a takmer celý vychádzal z vyšších objemov.
Výsledky tak potvrdzujú, že budúci rast Unileveru bude do veľkej miery závisieť od Indie, Brazílie, Indonézie a ďalších krajín s rastúcou spotrebou. Práve tieto regióny môžu firme pomáhať vyvažovať slabší vývoj v Európe a pomalšie tempo na ďalších vyspelých trhoch.
Ziskovosť zostáva stabilná a firma vracia kapitál akcionárom
Silnejší objem predaja sa začal premietať aj do finančných výsledkov. Upravený prevádzkový zisk dosiahol za prvý polrok 5,2 miliardy EUR a medziročne vzrástol o 0,9 %. Upravená prevádzková marža sa zlepšila o 0,1 percentuálneho bodu na 20,3 %.
Čistý zisk však klesol o 3,5 % na 3,3 miliardy EUR a zriedený zisk na akciu sa znížil o 2,5 %. Upravený zisk na akciu sa naopak zvýšil o 2,4 % na 1,61 EUR.
Pozitívny bol aj vývoj hotovosti. Voľný cash flow sa zvýšil približne o 500 miliónov EUR na 1,5 miliardy EUR. Unilever zároveň dokončil spätný odkup akcií v hodnote 1,5 miliardy EUR a zvýšil kvartálnu dividendu o 3 % na 0,4664 EUR na akciu.
Spoločnosť navyše predčasne dokončila program zvyšovania produktivity, ktorý mal priniesť ročné úspory 800 miliónov EUR. Vyššia tvorba hotovosti a úspory dávajú manažmentu väčší priestor na investície do rastu aj na ďalšie odmeňovanie akcionárov.
Vyšší výhľad robí príbeh Unileveru presvedčivejším
Po silnom prvom polroku vedenie zvýšilo očakávania na celý rok 2026. Organický rast tržieb by mal dosiahnuť 4 až 6 % a objem predaja má vzrásť približne o 3 %. Pred zverejnením výsledkov pritom firma počítala s rastom pri dolnej hranici tohto pásma a s objemovým rastom najmenej o 2 %.
V druhom polroku má organický rast dosiahnuť 4 až 5 %, tentoraz už s väčším príspevkom vyšších cien. Unilever očakáva aj mierne zlepšenie upravenej prevádzkovej marže oproti úrovni 20 % v roku 2025.
Dôležitou súčasťou investičného príbehu zostáva oddelenie potravinovej divízie a jej spojenie so spoločnosťou McCormick. Potraviny v druhom štvrťroku zvýšili organické tržby len o 0,2 % a objem predaja klesol o 0,1 %. Všetky ostatné divízie pritom rástli výrazne rýchlejšie.
Výsledky preto podporujú stratégiu vedenia, ktoré chce z Unileveru vytvoriť užšie zameranú spoločnosť postavenú na kozmetike, osobnej starostlivosti a výrobkoch pre domácnosť. Pre investorov bude rozhodujúce, či firma dokáže aktuálne zrýchlenie premeniť na dlhodobý rast zisku, stabilnejšie marže a vyššiu hodnotu na akciu.
Celá debata | RSS tejto debaty