Nike prekonal očakávania Wall Street, no samotné čísla zatiaľ nemožno čítať ako jasný dôkaz návratu k silnému rastu. Časť kvartálneho zisku výrazne podporila jednorazová colná refundácia, zatiaľ čo základné trendy v biznise ostávajú pod tlakom.
Výsledky za štvrtý fiškálny kvartál 2026 preto skôr ukazujú obraz firmy, ktorá dokázala stabilizovať marže a financie, no stále rieši slabšie tržby, problémy v Číne a pokles priameho predaja. Skutočný obrat sa tak zatiaľ iba pripravuje, nie potvrdzuje.
Odhady padli, no rast tržieb sa stále nevrátil
Nike vo štvrtom fiškálnom štvrťroku dosiahol tržby 10,97 miliardy dolárov. Za celý fiškálny rok 2026 predstavovali tržby 46,4 miliardy dolárov, čo na vykázanej báze znamená stagnáciu a v konštantnej mene pokles o 2 %.
Práve celoročný pohľad je dôležitý. Kvartálne výsledky síce mierne prekonali očakávania trhu, no ročné čísla ukazujú, že firma zatiaľ neobnovila rastový trend po slabšom roku 2025. Za posledné dva roky sa Nike pohybuje približne na úrovni 46,3 až 46,4 miliardy USD tržieb. Výraznejší posun nahor teda stále chýba, hoci globálna ekonomika aj spotreba sa medzičasom zlepšili.
Zisk za samotný kvartál vyzerá podstatne lepšie než tržby. Čistý zisk vzrástol na približne 1,07 miliardy dolárov zo zhruba 211 miliónov dolárov. Zriedený EPS, teda upravený čistý zisk pripadajúci na jednu akciu, sa zvýšil z 0,14 na 0,72 dolára. Hrubá marža zároveň vyskočila zo 40,3 % na 49,2 %.
Pri celoročných výsledkoch však obraz taký silný nie je. Čistý zisk za celý rok klesol na 3,11 miliardy dolárov z 3,22 miliardy dolárov a EPS sa znížil na 2,10 dolára z 2,16 dolára. Ročná ziskovosť je teda stále mierne slabšia než pred rokom. Nike tak zatiaľ neukazuje konzistentné zlepšenie. Priniesol silný kvartál, no ten bol do veľkej miery ovplyvnený špecifickým jednorazovým faktorom.
Zisk potiahla jednorazová colná refundácia
Najdôležitejšou položkou celého kvartálneho reportu bola colná refundácia v rámci IEEPA taríf vo výške 986 miliónov dolárov. Nike vo výsledkoch uviedol, že tento efekt zvýšil hrubú maržu približne o 900 bázických bodov. Aj vďaka tomu sa marža vo štvrtom kvartáli posunula zo 40,3 % na 49,2 %.
Firma zároveň vyčíslila, že refundácia pridala 0,52 dolára k zisku na akciu. Pri reportovanom EPS 0,72 dolára ide o mimoriadne významnú časť výsledku. Bez tejto položky by EPS dosiahol približne 0,20 dolára, čo by znamenalo omnoho slabšie prekonanie očakávaní Wall Street.
Na celoročnej úrovni sa hrubá marža zvýšila iba zo 42,7 % na 42,9 %, teda o 20 bázických bodov. Hrubý zisk vzrástol na 19,9 miliardy dolárov z 19,8 miliardy dolárov, zatiaľ čo priame náklady na predaj zostali na úrovni 26,5 miliardy dolárov.
Bez jednorazového colného efektu by preto zlepšenie marží vyzeralo len veľmi mierne. Aj preto trhové komentáre a špecializované analýzy upozorňujú, že výsledkové prekvapenie Nike nestálo na trvalom zlepšení obchodného modelu. Opieralo sa o položku, ktorá sa nebude opakovať každý štvrťrok.
Čína aj vlastné kanály zostávajú problémom
Najväčšia slabina Nike sa opäť ukázala v Číne. Tržby v tomto regióne klesli vo štvrtom kvartáli na 1,30 miliardy dolárov z približne 1,48 miliardy dolárov pred rokom. To znamená pokles o 12 % na vykázanej báze a o 17 % v konštantnej mene.
Detailnejší pohľad ukazuje, že nejde o problém jednej kategórie. Tržby z obuvi sa znížili na 938 miliónov dolárov, oblečenie kleslo na 334 miliónov dolárov a doplnky na 25 miliónov dolárov. Slabosť je teda rozložená naprieč portfóliom. Vzhľadom na to, že Čína bola v minulosti jedným z najdôležitejších rastových trhov Nike, ide o vážny signál oslabeného dopytu aj slabšej pozície značky.
Tlak však nie je iba geografický. Slabšie výsledky vidno aj v predajnom modeli. Tržby NIKE Direct v kvartáli klesli o 7 % na 4,1 miliardy dolárov. Digitálny predaj značky Nike sa prepadol o 12 % a tržby z predajní Nike klesli o 7 %.
Ešte výraznejšie oslabila značka Converse. Jej tržby sa znížili na 244 miliónov dolárov z 357 miliónov dolárov, čo znamená pokles o 32 % na vykázanej báze a o 34 % v konštantnej mene. Za celý rok NIKE Direct klesol o 6 % na 17,7 miliardy dolárov a Converse sa prepadol takmer o tretinu. Nike sa tak v posledných štvrťrokoch nesnaží rozvíjať rast vlastných kanálov, ale skôr brzdiť pokles vo viacerých častiach portfólia naraz.
Veľkoobchod drží objemy, ale nerieši celý problém
Pozitívnejšie vyzeral výkon veľkoobchodu. Wholesale tržby vo štvrtom kvartáli vzrástli o 4 % na 6,6 miliardy dolárov a v konštantnej mene sa zvýšili o 1 %. Za celý rok dosiahol veľkoobchod 27,5 miliardy dolárov, čo predstavuje rast o 6 % na vykázanej báze a o 4 % po očistení o menové vplyvy.
Nike teda dokáže udržiavať rast najmä cez partnerov a distribučnú sieť. Vlastné kanály však výsledky stále ťahajú nadol. V rámci Nike Brand boli kvartálne tržby 10,7 miliardy dolárov, teda prakticky rovnaké na vykázanej báze. Po očistení o kurzové vplyvy však klesli o 3 %, čo naznačuje, že momentum je momentálne skôr vo veľkoobchodných partnerstvách než vo vlastných predajniach a digitále.
Veľkoobchod má však svoje limity. Pomáha držať objem, no firma pri ňom stráca časť priamej kontroly nad maržou, zákazníckou skúsenosťou a dátami. Konkurenčný tlak navyše rastie. Adidas podľa dostupných dát v období spojenom s majstrovstvami sveta vo futbale získaval v predajoch náskok pred Nike, čo naznačuje, že dokázal lepšie využiť globálnu futbalovú udalosť.
Ak chce Nike znovu získať silnejšie momentum, nebude stačiť opierať sa iba o veľkoobchod. Firma bude musieť presvedčivejšie zabrať aj v produktových a marketingových cykloch, kde dnes relatívne stráca.
Trh bude sledovať, či išlo o začiatok obratu
Nasledujúce kvartály ukážu, či Nike dokáže nahradiť jednorazový efekt taríf trvalým zlepšením prevádzky. Kľúčové bude, či sa tržby v Číne odrazia od súčasnej úrovne 1,30 miliardy dolárov a či sa kvartálny pokles o 12 % podarí zmierniť alebo zastaviť.
Rovnako dôležité bude sledovať NIKE Direct. Trh bude čakať, či sa tento kanál zotaví zo súčasného poklesu o 7 % a či digitálny predaj prekoná aktuálnych mínus 12 % v kvartáli. Ak sa tieto ukazovatele nezlepšia, jednorazový EPS na úrovni 0,72 USD môže byť vnímaný skôr ako zavádzajúco silný výsledok než ako signál skutočného obratu.
Investorov bude zaujímať aj bilancia a kapitálová disciplína. Nike vstupuje do ďalšieho obdobia s inventárom približne 7,5 miliardy dolárov, hotovosťou a krátkodobými investíciami okolo 9 miliárd dolárov, celkovými tržbami 46,4 miliardy dolárov a ročnou hrubou maržou 42,9 %.
Finančný základ firmy je teda stále zdravý. Otázkou však zostáva, či dokáže túto silu premeniť na rast tržieb a ziskov bez jednorazových položiek. Výsledky za Q4 2026 preto nie sú ani čistým víťazstvom, ani čistým zlyhaním. Skôr ide o medzistupeň, v ktorom si Nike kúpil čas. Teraz musí ukázať, že dokáže doručiť skutočný obrat.
Celá debata | RSS tejto debaty